資本市場改革穩步推進 從嚴監管基調未變

  證券時報記者 程丹

  資本市場改革精彩紛呈。A股上市公司數量突破4300家,滬深兩市總市值已超過80萬億元,開立賬戶的投資者數量超過1.87億戶,A股市場保持穩健運行,市場韌性不斷增強。

  資本市場穩步運行的力量來自融資端和投資端兩個“車輪”。上半年,從推進新股發行常態化和退市常態化到保持強監管定力,再到把握各項配套改革節奏,資本市場改革發展步伐越發穩重從容。展望下半年,可以預期,資本市場服務實體經濟的樞紐作用將日益增強,上市公司質量將持續提高,投資者權益保護機制愈加完善。

  注冊制穩步推進

  新股常態化發行

  從科創板到創業板,我國股票發行注冊制經歷了從增量市場“破題”到“存量+增量”市場“啃硬骨頭”的過程?苿摪寮哿艘慌呻娐、生物醫藥、高端裝備制造等領域的科創企業,“硬科技”成色逐步顯現。2020年,科創板上市公司凈利潤同比增長59%,明顯高于全市場整體水平。

  特別在制度設計方面,注冊制堅持以信息披露為核心,在發行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度探索,市場整體生態呈現積極向好變化。然而,注冊制改革不可能一蹴而就,對于試點過程中出現的局部不協調、不適應等情況,要堅持用改革的方法解決問題。

  截至目前,A股市場今年共有240余家公司首發上市,籌資約2118億元,IPO數量和籌資額同比分別增長109%和52%,平均籌資額下降至8.58億元,為近4年來同期最低水平。

  與此同時,證監會在完善注冊制制度設計方面下了不少功夫,壓實了中介機構責任,加強了股東信息披露監管,明確了穿透核查等相關要求,完善了科創屬性評價體系,強化了對“硬科技”要求的綜合研判,為全市場穩步推進注冊制改革創造條件,平衡處理注冊制改革與提高上市公司質量之間的關系。表面上似乎監管更加嚴格了,但實際上,登陸A股的優質企業更多了,科創企業的成色更足了。

  注冊制絕不意味著放松審核要求。一位券商投行人士表示,監管壓實中介把關責任,對包括保薦機構在內的市場參與主體提出了更多的要求,目前不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力,還在“穿新鞋走老路”,多重規則的完善就是要督促其提升履職盡責能力。

  “注冊制往后走,除了審核機制的改革,也應更多考慮價格發現機制的完善!闭驹谥薪闄C構的角度,中國國際金融股份有限公司首席執行官黃朝暉認為,除了保薦以外,要重視提升中介機構的定價、承銷等方面的專業判斷能力。企業的上市實際上是一個市場化的資源配置、價值發現的過程,在培養高質量上市公司的同時,也要注重培育以機構投資者為代表的高質量投資者。

  截至6月21日,共有633家排隊企業,其中近八成擬赴科創板、創業板上市,其中多數為科技、傳媒和通信業、生物科技醫療業、工業材料行業企業。

  展望下半年,安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽表示,下半年積極的制度改革和資本市場支持實體經濟的政策不會改變,預計IPO市場活躍度進一步提升,在當今復雜多變的環境下,擬IPO公司需要考慮多方面的可能性,加強企業的韌性和靈活度,向投資者顯示企業可以應對疫情、供應鏈危機及經濟情況一旦轉差等帶來的風險?缇成鲜衅髽I需考慮地緣政治和當地政策變化帶來的風險,并為此做好預案,以做出充分的準備,抓住上市窗口。

  上市公司質量提升

  監管從嚴基調不變

  上市公司是資本市場的基石,去年國務院出臺文件要求進一步提高上市公司質量,證監會啟動了上市公司治理專項行動,以整改促提升,讓規范公司治理的理念從監管推動轉變為上市公司行動自覺。

  上市公司“蹭熱點”行為減少,信息披露針對性更強。與此同時,證監會持續深化簡政放權,大力推進市場化改革,有序推進股票發行注冊制改革,引導市場主體通過充分博弈優化資源配置。目前,上市公司并購重組監管領域審核效率大幅提高。

  資本市場“入口”暢通的同時,退市也進一步常態化。截至目前,至少已有13家公司觸發終止上市條件,其中,4家公司因經營不佳持續虧損退市,1家公司因財務造假退市,1家公司因合并重組退市,1家公司主動退市。最引人注意的是,因連續20個交易日股票收盤價低于1元面值觸發退市的公司最多,達到6家。

  “退市新規頒布以來,滬深兩市退市規避空間驟然收緊,多家問題公司退市,尤其以觸發面值退市紅線居多!蹦祥_大學金融發展研究院院長田利輝表示,面值退市是市場的選擇,在觸及終止上市條件前,已通過風險警示等給予投資者充分的交易窗口,是投資者理性選擇的結果。

  田利輝預計,由于退市新規的實施,存量問題公司會得到有效清理,今年退市家數會顯著上升。不過,未來的退市公司數量不會出現持續增加,反而隨著存量上市公司質量的優化和退市文化的形成,可能較今年有所下降。

  上市公司退市也不能一退了之,還需完善退市后相關配套制度,加強投資者權益保護。前海開源基金首席經濟學家楊德龍建議,一方面,相關部門應引導普通投資者摒棄投機思維,保持理性、遠離炒作,樹立正確的投資理念;另一方面,對于一些惡意、隨意主動退市,侵害中小投資者權益的行為,應加強監管,依法進行嚴厲打擊,保障主動退市的正當性和規范性。

  另外,今年以來,證監會和地方證監局已經開出百余張行政處罰決定書,信披違法、內幕交易和操縱市場罰單合計占比接近七成,有10張罰單金額超過千萬元。包括保薦機構、會計師事務所、律師事務所在內的中介機構是證監會關注重點,一些大型券商因未勤勉盡責被采取出具警示函等行政監管措施,監管層從嚴查處資本市場違法違規行為的力度未變。

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